在A股市场的长期波动中，真正能穿越周期的投资者往往具备清晰的自我认知与坚定的方法论。

天弘基金权益投资部基金经理贾腾，正是以持续进化的投资理念，在价值投资领域走出了一条被市场反复验证过的有效路径。

贾腾，天弘基金权益投资部基金经理。

复旦大学管理学院国际商务硕士，2014年开始证券从业，2019年开始管理公募基金。

贾腾的投资之路始于深度价值投资策略。

在生涯初期，贾腾专注于挖掘那些被市场低估的投资机会，主要依据低市盈率、低市净率等指标进行筛选，其投资组合中包含了不少估值处于低位的股票。

这一阶段的策略带有明显的自上而下特征，依托宏观周期判断，在传统周期与金融行业中挖掘价格便宜的标的。

但随着投资经验的积累，他开始意识到单纯依赖低估值可能存在的风险。一些公司虽然估值看似诱人，但可能存在治理问题或商业模式上的不足，这些所谓的价值洼地可能实为价值陷阱，长期持有可能导致收益受损。

于是，自2020年起，贾腾的投资框架开始向“质量价值”迭代升级。

在坚守估值逻辑的基础上，他大幅提升对公司质地的筛选标准，将商业模式、竞争优势、企业家精神与公司治理纳入核心评估维度。

在贾腾看来，企业价值的根本在于持续创造可归属于股东的现金流能力，而优质的基本面是这一能力的重要保障。以“茅指数”“宁组合”为例，即便这些公司具备较强竞争力，但若估值泡沫化，他也会果断减持，避免参与非理性抱团。

当贾腾的投资理念进化至这个阶段，他开始追求真正的“物美”与“价廉”的平衡，标志着其投资理念从单纯的价格低估追求向价值本质理解的升华转变。

面对市场博弈逻辑，贾腾始终保持理性认知。他并不排斥行业抱团现象，但坚决反对为追求安全感而盲目跟风。

在他看来，缺乏对交易对手的深度认知的博弈，本质上等同于投机行为，投资的核心必须回归商业本质的研究。这种对价值本源的坚守，使他在市场狂热时能保持独立判断，而深度研究积累的认知优势，正是其穿越周期的底气所在。

从深度价值到质量价值，贾腾的理念进化既是对市场规律的适应，也是对投资本质的回归。在风格轮动频繁的市场中，他以实业视角审视企业，用现金流作为价值锚点，为长期投资奠定了坚实基础。

目前，由贾腾担纲拟任基金经理的天弘品质价值混合型证券投资基金（A类024435 C类024436）正在火热发行中，该基金是天弘基金首只浮动费率产品，管理费率与基金持有时间、业绩基准双重挂钩，让基金经理与投资者利益更加一致。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读《基金招募说明书》与《基金合同》，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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