2025年二季度，债券市场迎来历史性变革，信用债ETF关注度显著提升。信用债ETF天弘基金经理彭玮在季报中，以详实深入的分析，阐释了规模快速增长背后所蕴含的管理策略与投资思考，打破了大众对被动型基金经理“机械复制指数”的刻板印象。

6月6日，中国结算正式发布公告，将信用债ETF纳入债券通用质押式回购质押库，填补了此前仅有部分利率债ETF可参与质押回购的空白。政策落地后，资金迅速涌入信用债ETF领域，相关产品规模实现跨越式增长。

在此背景下，天弘基金旗下的天弘深证基准做市信用债ETF（简称“信用债ETF天弘”，代码159398）规模增长显著。该基金年初成立时规模约30亿元，截至二季度末已升至116.84亿元，年内增长86.84亿元。

针对信用债ETF天弘规模的“爆发式增长”，他表示，这是多重因素共振的结果。低利率环境下，债券ETF的成本优势凸显；二季度债市震荡叠加央行精准调控，使得信用债配置价值提升；而纳入质押库带来的融资便利性、良好流动性及T+0交易机制，进一步提升了产品对交易型资金的吸引力。

信用债ETF天弘规模快速扩张的同时，也给基金组合管理带来了不小的挑战。“其中最为普遍、最为突出的是补券问题。”彭玮坦言，“由于合格做市券供给有限，二季度末沪深做市信用债ETF在可投成分券余额中的占比已高达19.8%和15.8%，供需矛盾尖锐。”

面对这一挑战，彭玮并未局限于传统指数基金单纯的“被动复制”定位，而是融入主动管理思维应对市场变化，力求将补券成本和跟踪误差控制在合理范围内。

他在季报中详细拆解了三大破局之策：一是通过二级市场积极寻券优化持仓，二是参与一级市场提前布局潜在优质标的，三是适量配置高流动性非做市债以避免资金闲置。

在积极应对挑战的同时，彭玮也着眼于投资者服务，在季报中专门对折溢价现象进行了深入解读。“二季度信用债ETF天弘多数时间处于30-50BP的溢价区间，低谷时也出现过5-8BP的折价。”他指出，“投资者可通过密切关注折溢价变化，选择合适时机进行买卖操作；若具备一定专业能力，还可结合对产品净值走势的预判，尝试一二级市场的套利机会。”这种主动揭示产品特性、清晰说明不同投资者参与方式的沟通，体现了其作为基金管理人“受人之托、代客理财”的职业操守。

展望未来，在政策环境持续优化、机构配置需求稳固的背景下，信用债ETF发展前景广阔。天弘基金等头部机构通过精细化管理积极应对行业共性挑战的实践，将为市场积累宝贵经验。作为连接债券市场与广大投资者的高效工具，信用债ETF的健康发展，不仅有助于提升金融市场的深度与效率，更能为服务实体经济注入活力，同时为居民财富管理提供更多元、便捷的选择，助力实现资产的稳健增值。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。基金及所跟踪指数的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险,管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。请投资者认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件,根据自身风险承受能力购买产品。

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